"Финансова къща Логос-ТМ" АД

Как еврото ще се разпадне или ще бъде спасено

Назад

Да се говори за разпадането на еврото е модерно днес. При популисти като Марин Льо Пен, опитващи се да разклатят утвърдената върхушка и при спада на популярността на единната валута, директори и инвеститори не изключват всякакви варианти. В същото време обаче еврото оцеля при няколко опасни ситуации след приемането му през 1999 година, което показва, че политическия и икономическия елит е готов да направи нужното в подкрепа на валутата.

В тази статия се разглеждат три сценария, които могат да доведат до разпадането на еврото и три при които валутата ще оцелее и дори ще излезе по-силна. Всеки от вариантите ще бъде оценен в проценти.

 

Три варианта за разцепване на еврото.

Сценарий 1 - Льо Пен печели във Франция.

  1. След скандалите, които поразиха нейните съперници, Марин Льо Пен опровергава социологическите проучвания и печели и втория тур на президентските избори във Франция.
  2. Льо Пен свиква и печели референдум за излизане от еврото
  3. Огромно бягство на капитала започва не само във Франция, но също и в други държави като Италия, които дебатират дали да напуснат еврото. Въвежда се контрол върху движението на капитала.
  4. Без да е впечатлена, Льо пен въвежда отново френския франк и го обвързва към това което е останало от еврото. Това се оказва невъзможно и стойността на новата валута се срива.
  5. Настъпва хаос на финансовите пазари. Неспособни повече да твърдят, че еврото е неотменим процес, други европейски правителства следват примера и оставят само сърцевината на северна Европа с единна валута.

Победа на Льо Пен на президентските избори вероятно ще изкара Франция от валутния съюз. Без политически и икономически силната Франция, останалата Европа трудно може да оцелее.

 

Шанс 15%

 

Сценарий 2 - Италия става евроскептична

  1. Вече намиращата се на ръба на пропастта италианска банкова система получава смъртоносен удар когато европейските регулатори спират помощ от 20 милиарда евро, твърдейки че това е държавна помощ.
  2. Спреда между италианските и германските облигации удря рекордно високи нива и са налице разпродажби на банкови активи, което принуждава новото правителство да въведе капиталови ограничения преди бързо да подаде оставка.
  3. След години на слаб икономически растеж, безработица и постоянни финансови кризи, Италия става евроскептична. „Пет звезди“ печели следващите избори и формира коалиция със Северната лига, както и съвместна платформа за връщане на италианската лира.
  4. Те национализират банките и печелят референдум за членуването в еврото, което слага край на 18 годишния експеримент на Италия с единната валута.

Не е необходимо много за някоя голяма европейска икономика, където еврото е вече непопулярно, да изпадне в криза. Италия, а не Гърция или Франция, е най-вероятния кандидат, който може да разтърси еврото.

 

Шанс 30%

 

Сценарий 3 - Гърция не може да издържи повече

  1. Кредиторите изискват нови намаления на пенсиите, а правителството на министър-председателя Алексис Ципрас свиква бързи избори, казвайки че нищо от новите искания не е част от споразумението постигнато през 2015.
  2. Хода на Ципрас му помага да си върне избирателите и да спечели изборите при явното обещание за изоставяне на суровите ограничения.
  3. При политическата нестабилност правителствата на другите европейски държави са принудени да заемат по строга линия на поведение срещу Гърция, а Ципрас се радва на слаба популярност в чужбина.
  4. Този път Гърция не се шегува. Атина обявява фалит, а ЕЦБ е принудена да спре помощите за гръцките банки.
  5. Депозитите са предоминирани в книжа за задължения, а компаниите и правителството са принудени да разменят стоки и услуги на бартер докато не бъде напечатана новата валута.
  6. Това води до излизане на Гърция от еврозоната.

Такъв срив на еврозоната става все по-вероятен вариант. Най-уязвими са Италия, Франция, Португалия и Гърция. Някоя от тях е много вероятно да се срути до 18 месеца. При този вариант няма да има предупреждения и преговори.

 

Шанс 50%

 

Три варианта за спасяване на еврото

Сценарий 1 - Глобална криза обединява Европа

  1. Европа се фокусира върху две кризи, една от другата страна на Атлантика и друга по източните й граници.
  2. Американският президент Доналд Тръмп започва плаха търговска война с Германия, докато руския президент Владимир Путин започва сериозно да тества границите на НАТО.
  3. Изправена пред най-голямата екзистенциална заплаха за европейската сигурност след Втората световна война, Германия решава да хвърли всичките си сили в подкрепа на останалата Европа.
  4. Германският канцлер Ангела Меркел се съгласява на фискално обединение с остатъка от еврозоната в замяна на регулирана от Германия дисциплина.
  5. Голямата сделка, подписана под Триумфалната арка, слага край на неяснотата с финансовите облигации, които поддържат европейския блок. В резултат еврото изригва нагоре.

Нещата и сега са трудни, а ще стават и все по-трудни за северните европейски държави да приемат дълговете като общи с по-слабите държави.

 

Шанс 10%

 

Сценарий 2 - Шулц печели в Германия

  1. При нарастващата критика срещу политиката на Меркил спрямо бежанците, германците решават, че е крайно време за промяна. Меркел не успява да спечели четвърти мандат и е заменена като канцлер от Мартин Шулц, кандидата на социал-демократите.
  2. Шулц се оказва много по-толерантен да търпи не толкова строга фискална политика и европейските кредитори отхлабват примката около Гърция. Страната спира да получава помощи през 2018 и отново излиза на пазара на облигации.
  3. Шулц съживява подкрепата си за европейски облигации, дълг емитиран общо от европейските държави, и приключва 2017 с все още обединена Европа, а другите лидери го подкрепят.
  4. Шулц бавно скъсва с икономическата политика на Меркел и започва период на умерена фискална експанзия в страната, което увеличава вътрешното търсене. Търговският излишък на Германия със САЩ започва да се свива, което намалява напрежението с администрацията на Тръмп.
  5. Появява се умерен фискален съюз при който германските данъкоплатци са съгласни да подкрепят разходите за правителствата на южните европейски икономики при определени обстоятелства.
  6. Ципрас посреща Шулц в Атина. Ентусиазирана тълпа приветства германския канцлер, а вестниците го приветстват със заглавия, че е спасил Гърция и еврото.

Тонът на Шулц може и да е различен от този на Меркел, но едва ли моментално ще въведе европейски облигации и европейско финансово министерство. Това е много малко вероятно.

 

Шанс 25%

 

Сценарий 3 - Бавно напред

  1. Льо Пен губи, Гърция не фалира, италианските банки продължават трудно да съществуват, а Меркел печели, което удължава статуса й на де факто лидера на еврозоната.
  2. Едва забележимо, покрай отразяването на травмиращите преговори за напускане на Великобритания и първите месеци на управление на Тръмп, ЕС отпразнува 60-тата си годишнина и изкарва скучна пътна карта за бъдещето на еврото.
  3. Освободени от натиска на бурната година на избори в Европа, Меркел и другите лидери обсъждат създаването на финансово министерство за еврозоната, но след няколко години.
  4. Нежеланието на Гърция да въвежда суровите ограничения, за да отключи фондовете за помощ, създават малки кризи всяка година, но винаги има споразумение в последните часове и гръцката икономика постепенно се подобрява.
  5. Спорадични опасения за слабостта на банките окуражават еврозоната най-накрая да въведе обща банкова система и единна система по гаранция на депозитите.
  6. Вече е 2020 година. !0 години след първата помощ за Гърция и еврозоната все още съществува. Всъщност все повече държави са се наредили на опашката да се присъединят към паричния съюз. Все още няма фискален съюз, но това може да почака.

Това е най-вероятния сценарий.

 

Шанс 70%.

 

По материали на световни информационни източници

Подготвена от отдел “Анализи валутни пазари”, Бултренд трейдър